在零售藥店行業(yè)內，有句判斷是“2019年可能是未來(lái)十年中最好的一年”。 

 

　　過(guò)去幾年，中國零售藥店行業(yè)經(jīng)歷了野蠻擴張的時(shí)期，藥店數量激增，有49萬(wàn)多家。資本跑馬圈地，除四大藥店業(yè)上市公司外，高瓴資本、基石資本等進(jìn)行大規模吸收整合。市場(chǎng)一片欣欣向榮背后，潛伏著(zhù)很多不確定性。 

 

　　目前，中國零售藥店的集中度還處于發(fā)展期。以美國為例，美國零售藥店市場(chǎng)集中度較高，前三大藥店市場(chǎng)占有率已超過(guò)一半，前十大藥店占比約71.1%。而中國前五大藥店的市場(chǎng)占有率約10.7%，前十大藥店占比約16.8%。這說(shuō)明，全國性龍頭藥店企業(yè)的發(fā)展空間還很大，行業(yè)整合還有很長(cháng)的路要走。 

 

　　各路資本跑馬圈地 

 

　　對于張仲景大藥房來(lái)說(shuō)，老百姓、一心堂、大參林等巨頭畢竟短期難壓“地頭蛇”，不過(guò)，眼前的另一個(gè)競爭者——高濟醫療正在發(fā)力。高濟醫療已經(jīng)在河南省對多家“成長(cháng)型”藥房進(jìn)行整合。 

 

　　“目前河南市場(chǎng)上相對能和張仲景大藥房抗衡的就是高瓴資本（高濟醫療）。高瓴資本在河南整合了多個(gè)地級市的連鎖藥店為戰線(xiàn)，未來(lái)需要在全省范圍內進(jìn)行企業(yè)文化和企業(yè)內部整合，如果這步走好了，高瓴資本在河南零售藥店市場(chǎng)會(huì )占到一定的份額，可以和張仲景大藥房抗衡。”中國醫藥物資協(xié)會(huì )副會(huì )長(cháng)、連鎖藥店分會(huì )會(huì )長(cháng)徐郁平說(shuō)。 

 

　　過(guò)去幾年，以高瓴資本為首的資本方布局零售藥店，展開(kāi)大規模兼并整合，但是回報并沒(méi)有想象中的好，整合的零散企業(yè)還面臨統一管理、統一文化等課題。去年末以來(lái)，資本不再瘋狂，原來(lái)因為資本溢價(jià)帶來(lái)的新增藥店也面臨殘酷的競爭環(huán)境。 

 

　　四大藥店業(yè)上市公司均是在近5年上市，一心堂2014年上市后，益豐藥房和老百姓于2015年上市，大參林隨后在2017年上市。至此，國內銷(xiāo)售總額前十的連鎖藥店公司（國大藥房、同仁堂、一心堂、老百姓、大參林、桐君閣、益豐藥房、華氏大藥房、同濟堂、成大方圓）全部登陸A股。 

 

　　已上市藥店龍頭公司帶來(lái)的資金優(yōu)勢，驅動(dòng)自身快速連鎖擴張，四家龍頭公司年新增門(mén)店增長(cháng)率保持在20%~30%。 

 

　　從瘋長(cháng)到退潮的風(fēng)向 

 

　　經(jīng)過(guò)一路廝殺，資本巨頭高瓴資本旗下的高濟醫療已經(jīng)通過(guò)不斷投資并購超越國大藥房，總規模達200億元的高濟醫療已成全國最大的醫藥零售企業(yè)。 

 

　　河南商報記者梳理發(fā)現，高濟醫療在安徽、福建、廣東、廣西、河北、河南、湖北、江蘇、江西、遼寧、山東、陜西、上海、四川、重慶等15個(gè)省市投資標的將近50家。其在河南省投資的藥房包括河南天倫醫藥、河南隆泰大藥房、河南同仁堂、河南同和堂、河南百家好一生、開(kāi)封市百氏康醫藥連鎖、河南美銳大藥房等。 

 

　　對于投資邏輯和運營(yíng)方案等問(wèn)題，高濟醫療公關(guān)部負責人婉拒了河南商報記者的采訪(fǎng)。但其官網(wǎng)顯示，區別于一般財務(wù)投資者，高濟醫療將作為合作企業(yè)的業(yè)務(wù)伙伴，注重打造行業(yè)平臺并參與長(cháng)期經(jīng)營(yíng)。高濟醫療目前正在大健康領(lǐng)域尋找合適的投資機會(huì )，重點(diǎn)方向包括醫療服務(wù)、藥品分銷(xiāo)及零售等。如此多的整合導致資本財團“消化不良”，2018年下半年開(kāi)始，資本開(kāi)始放慢整合腳步。 

 

　　“資本進(jìn)入零售藥店后，發(fā)現回報率不如他們想的那么高，半年或一年之內很難有好的收益。去年下半年開(kāi)始，藥店的估值下降，幾無(wú)資本問(wèn)津。”中國醫藥商業(yè)協(xié)會(huì )副會(huì )長(cháng)武濱說(shuō)，去年下半年開(kāi)始資本逐漸退潮，估計明年很大一部分零售藥店要關(guān)掉，因為現在租金、人力等成本很高，很多藥店維持不下去。他認為，各路資本在零售藥店行業(yè)跑馬圈地，覺(jué)得中國的零售產(chǎn)業(yè)集中度低，整合以后會(huì )帶來(lái)資本收益，帶來(lái)藥店溢價(jià)。這種情況下，催生了很多不是為了賣(mài)藥的新增藥店，零售藥企看到藥店的資本溢價(jià)，想開(kāi)店后轉手賣(mài)出去，但現在“沒(méi)人買(mǎi)了”。 

 

　　2019年，步入整合時(shí)代 

 

　　在零售藥店行業(yè)，有句判斷是“2019年可能是未來(lái)十年中最好的一年”。這句話(huà)背后不僅是前述的藥店數量過(guò)剩、成本增加、資本退潮等因素，還包括政策、競爭環(huán)境、行業(yè)自身周期等變化因素。比如，中國零售藥店的連鎖率不高、區域化明顯、集中度不高等。 

 

　　“中國零售藥店的連鎖率目前超過(guò)了55%，全國有49萬(wàn)多家藥店，差不多有27萬(wàn)家是連鎖藥店，這個(gè)趨勢還會(huì )增加，預計2019年年底，連鎖藥店會(huì )增加三個(gè)百分點(diǎn)，未來(lái)三到五年連鎖率應該會(huì )達到70%。”徐郁平認為，當然單體藥店還有存在價(jià)值，最終發(fā)展下來(lái)的話(huà)，最終的格局可能是單體藥店占20%，連鎖藥店占80%。 

 

　　事實(shí)上，中國零售藥店的集中度還處于發(fā)展期，以美國為例，美國零售藥店市場(chǎng)集中度較高，前三大藥店市場(chǎng)占有率已超過(guò)一半，前十大藥店占比約71.1%。而中國前五大藥店市場(chǎng)占有率約10.7%，前十大藥店占比約16.8%。這說(shuō)明，全國性龍頭藥店企業(yè)的發(fā)展空間還很大，行業(yè)整合還有很長(cháng)的路要走。 

 

　　徐郁平認為，外來(lái)資本對零售藥店市場(chǎng)的影響，第一是整合度會(huì )越來(lái)越高，連鎖化趨勢會(huì )加快。第二，資本進(jìn)入以后，連鎖藥店之間的競爭和自身管理要求都有所提升，經(jīng)營(yíng)比原來(lái)更規范化?？偟膩?lái)講，資本進(jìn)入對零售藥店市場(chǎng)有比較利好的促進(jìn)作用。當然從資本投入來(lái)說(shuō)，目前投資藥店的回報率短期來(lái)看還是不高。 

 

　　政策層面，近年來(lái)眾多醫藥行業(yè)政策深刻地影響零售藥店市場(chǎng)格局，比如取消GSP認證轉而采取常規化飛檢，提高了檢查準確性、公正性，不合規小型藥店生存空間縮小。營(yíng)改增、兩票制、一致性評價(jià)政策優(yōu)化了供應商體系，非規?；幍昵莱杀颈黄忍?。 

 

　　國元證券認為，隨著(zhù)一系列整治和規范文件的出臺，市場(chǎng)競爭有望更公開(kāi)公平，連鎖藥店有望分享政策紅利。整體來(lái)看，未來(lái)藥店行業(yè)將呈現出強者恒強、規模性企業(yè)市場(chǎng)占有率上升的趨勢。 

 

　　徐郁平告訴河南商報記者，由于目前新開(kāi)藥店的盈利周期長(cháng)，大量新開(kāi)藥店對管理層、資金等方面提出新的要求，所以未來(lái)行業(yè)開(kāi)店速度會(huì )放緩。因為對于零售藥店市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，近50萬(wàn)家藥店基本上趨于飽和，接下來(lái)會(huì )是行業(yè)整合的時(shí)代。武濱也有類(lèi)似的觀(guān)點(diǎn)，他認為，目前的零售藥店行業(yè)競爭非常慘烈，數量過(guò)剩，到了紅海階段。區域藥店的短板是缺人才，“估計最近一兩年，資本熄火以后，藥店的擴張速度會(huì )慢下來(lái)”。 

    
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